Оттолкнулись od dna. Kurs dolara wróci do poziomu 60-65 zł

0
948


Zdjęcia Andrzeja Oc / Wiedomosti / TASS

Do końca tego roku u rosyjskiej waluty większe szanse umocnić, niż przetestować nowe minima

Pamiętajmy jesień 2014 roku. Kiedy dolar pokonał сорокарублевую oznaczenie (a początek jego wzrostu przypada na 34 pln), poglądy rynku na jego dalszą dynamikę rozeszły się: ktoś mówił, że poziom 40-45 zł to maksimum, a ktoś — że przed nami dalszy wzrost kosztów obcej waluty. Rację znaleźli się ci, którzy stawiał na wzrost kursu dolara. Przed nami były poziomu 50, 60, 70, 80 pln.

Teraz, gdy para dolar-złotych, оттолкнувшись od lokalnego dna 55 zł, wzrosły o 25% z hakiem i przekroczyłam granicę 70 rubli, kwestia perspektywy jest bardzo istotne. Ale teraz mamy wszelkie podstawy, by sądzić, że jesteśmy na szczycie walutowej sinusoidy, a przed nami — powrót kursu dolara do 60-65 zł.

Cios dla spekulantów

Na wykresach walutowych widzimy, że pierwszy atak na rubla powstała 9 kwietnia. Wczoraj ministerstwo Finansów USA opublikował kolejny pakiet sankcji, które obejmują, w szczególności, zakaz posiadania papierów wartościowych UC Rusal do amerykańskich rezydentów i blokadę aktywów należących do “Ренове” i Wiktora Вексельбергу, na terenie USA.

To bardzo przekonujące informacyjny powód stał się punktem wyjścia dla minimalizacji gry w carry trade ze strony zagranicznego kapitału spekulacyjnego. Styczniowy “kremlowski raport”, który miał jeszcze bardziej poważnym potencjałem nieprzewidywalne ciśnienia na rosyjski biznes, nawiasem mówiąc, ten punkt nie był. Po jego publikacji na rynku nadal były silne oczekiwania nowych смягчений polityki pieniężnej rosyjskim CBA i stopniowego osiągnięcia kluczowy zakład таргета 6%.

Jednak aby zarabiać na wyraźnie перекупленных NFZ trzeba było wszystko większy dźwignia, która w warunkach stopniowego wzrostu stopy procentowej FED stawało się coraz bardziej ryzykowne.

Dlatego w kwietniu, mimo firmowe (a nie секторальный) charakter nowych sankcji, rozpoczął się gwałtowny spadek cen NFZ, a w konsekwencji ucieczka kapitału spekulacyjnego, który doprowadził do gwałtownego wzrostu kursu waluty obcej — w pierwszej kolejności dolara. Tym ucieczką wynika cenowej paradoks: osłabienie rubla przeciekało na tle дорожающей ropy naftowej.

Każda silna tendencja cenowa zaczyna się gwałtownie, a następnie stopniowo traci tempo, ale przyspiesza w swoim wykonaniu. Za ciężki kwietnia nastąpiły stosunkowo stabilne maj, czerwiec, lipiec, ale w sierpniu rubel znowu rozbita.

Nieuchronny wzrost

Główne przyczyny słabości rosyjskiej waluty zrozumiałe. Tu można dodać jeszcze i oczekiwany wzrost inflacji (z июльских 2,5% rocznie to wzrosła do 3,1% w sierpniu, i raczej nie jest to maksimum). Ale инфляционный wkład w losy rubla póki co wydaje się bardzo skromny. Nierezydenci, szacunkowo, wyprowadzili z NFZ około 25% pojemności tego sektora (ich udział w wrześniu, prawdopodobnie spadnie do 10%, w kwietniu było to około 35%), a to blisko 2,5 bln rubli, lub $40 mld Ogromna kwota, która może uszkodzić nawet bardzo duże i zrównoważonego внешнеторговому bilansie.

Ale każdy następny procent pozostawiając nierezydentów coraz mniej wpływa na kurs walutowy. I odejść-to już w ogóle, nie ma nikogo.

Graficzny projekt w parze dolar-złotych, niestety dla wielu, łatwo pozwala na wyjście pary do poziomu 70,5 i nawet 72 zł. Ale ona mówi i o dużym oporze kontynuacji wzrostu po osiągnięciu tych wartości, a także o narodzinach nowego impulsu cenowego — teraz już w dół, w kierunku 60-65 zł.

Stawki rynku pieniężnego, w odróżnieniu od 2014 roku, nie галопируют, a zamarli w komfortowych poziomach. Jest to zrozumiałe: po bieżącej wartości ropy naftowej rynku pieniężnego nie może wystąpić niedobór gotówki.

Ropa naftowa — to główny i jeszcze nie разыгранный atutem rubla w porównaniu z 2014 rokiem. Cztery lata temu działy się przerażające sprzedaży ropy naftowej futures. Począwszy od 115 dolarów za baryłkę, cena mieszanki Brent w wyniku ukształtowała się czterokrotnie. Obecne $75-80 — to poziomy cenowe, o których do końca 2014 roku pozostało tylko pomarzyć.

Nie warto przeceniać i zaostrzenie antyrosyjskie sankcji. Po pierwsze, wszystko, co jest bolesne (sektorowych sankcji z ograniczeniem dostępu do kapitału i inwestycji) wystąpił w tym samym roku 2014.

Po drugie, świat zachodni już dawno podzielona na dwa obozy: USA, którzy spędzają конфронтационную i протекционистскую politykę nie tylko wobec Rosji, ale i w odniesieniu do Iranu, Chin, krajów Ameryki Łacińskiej, a teraz podobno i Indiach; i Europa, która, oprócz wielkiej Brytanii, dawno sabotuje nowe rozwiązania Waszyngton.

Oczywiście, niedawny spadek tureckiej liry każe szukać analogii z przyszłością rubla. Ale turecka — to raczej przeszłość rosyjskiej waluty. Osłabienie liry — to odbicie wieloletniej degradacji gospodarki i systemu politycznego Republiki Tureckiej. Pomimo tego, że system polityczny w Rosji też jest daleka od ideału, nasza gospodarka już przeszła przez kryzys strukturalny w latach 2014-2016 i na dziś jest wystarczająco stabilny.

Więc czekamy kursu dolara w 60-65 zł w tym roku i nie драматизируем z powodu nieprzyjemnych, ale charakterystyczne dla każdego normalnego rynku oscylacyjne zjawisk.