Elwira Nabiullina Zdjęcia Aleksieja Дружинина / rzecznik prasowy prezydenta federacji ROSYJSKIEJ/TASS
Bank Rosji wystarczająco dużo powodów jak utrzymać zakład, jak i zwiększyć jej na posiedzeniu w dniu 14 września. Wśród czynników przyczyniających się do zaostrzenia polityki regulatora, słaby rubel i odpływ kapitału zagranicznego
Bank centralny nie będzie promować kluczową zakład na najbliższym posiedzeniu 14 września, ale wskazuje na rosnące ryzyko zaostrzenia polityki pieniężnej, uważają pytani przez “Forbes” eksperci. Analitycy инвестбанков, ankietowani przez Reuters i Bloomberg, również w większości zagłosowali za tym, że regulator opuści zakład bez zmian.
Ostatni raz BANK zmieniał kluczową zakład w marcu — wtedy była obniżona do 7,25%. Następnie regulator wziął przerwę — najpierw z powodu silnej zmienności na rynkach, a następnie z powodu wzrostu oczekiwań inflacyjnych rosjan.
Się martwić o to, że bank centralny może w ogóle przejść do zaostrzenia polityki pieniężnej, rynek stał się z powodu zmiany retoryki Banku Rosji. 4 września szef CBA Elwira Nabiullina poinformowała, że na posiedzeniu może być rozpatrywana kwestia podniesienia stóp.
“Istnieją czynniki, znaczna liczba czynników, które mówią o zachowaniu stawki, i pojawiły się pewne czynniki, które pozwalają znieść, położyć na stole i kwestia ewentualnego zwiększenia stawki” — powiedziała Nabiullina (cytat za “Interfax”).
O tym, że rynek oczekuje od regulatora zwiększenia stawki, pisali i analiz w departamencie badań i prognozowania CBA w swoim przeglądzie “O czym mówią trendy”. Zauważyli oni, że o podobnych nastrojach na rynku świadczą zwiększone stawki rynku pieniężnego na okres od jednego do trzech miesięcy. Na przykład, zakład Mosprime na trzy miesiące wzrosła z lipcowego poziomu w 7,40–7,45% 7,65% (według stanu na koniec sierpnia).
Wszystko zdecyduje się inflacja
Kluczowym punktem odniesienia przy podejmowaniu decyzji o zmianie stawki dla CBA wystąpi dynamika inflacji. Na koniec sierpnia indeks cen konsumpcyjnych w ujęciu rocznym wzrosła do 3,1% w porównaniu z 2,5% w lipcu. Oznacza to, że nawet przy obecnym kursie dolara w pobliżu psychologicznie ważnego poziomu w 70-71 złotych tempo wzrostu inflacji wciąż są ułożone w określonym CBA media markt w 4%, wyjaśnia analityk “Alor Broker” Aleksiej Antonow.
“Polityka BANKU centralnego koncentruje się na napompowania таргетирование, tak, że regulator w pierwszej kolejności analizuje czynniki, które mogą mieć wpływ na inflację, a istniejące ryzyko inflacyjne mogą być ocenione jako tymczasowe”, — dodaje kierownik działu ekspertów giełdowych “BCS Broker” Карпунин Wasyl.
Jest on przekonany, że inflacja nadal znajduje się pod kontrolą, więc regulatora nie ma konieczności podniesienia stóp. Jednak CBA na pewno na posiedzeniu poinformuje o zwiększonych zagrożeń inflacyjnych i określi możliwość szybkiego reagowania i zwiększenie stawki w przypadku odchylenia od sytuacji bazowej scenariusza, jestem pewien Карпунин.
Zdaniem analityka Райффайзенбанка Denis, Zerwanie, pomimo komfortowy poziom inflacji, BANK centralny należałoby zwiększyć stawkę, tak jak jej utrzymanie na obecnym poziomie, przyczynia się do odpływu kapitału z kraju.
“Jeśli рублевую zakład nie poprawi, to znaczy, że po posiedzeniu FED w końcu września, na którym prawdopodobnie zostanie podjęta decyzja zwiększyć dolara zakładu, różnica między stopami procentowymi zmniejszy się. A to powiedziawszy, wzmocni odpływ kapitału z Rosji, tak jak inwestorów będzie bardziej opłaca się umieszczać kapitał w USA, a nie w rubla w aktywach trwałych zagrożeń” — mówi Порывай.
Рублевая dylemat
BANK centralny mógłby podnieść stawkę i w związku z osłabieniem rubla. Od kwietnia, kiedy przeciwko Rosji został wprowadzony nowy pakiet sankcji, rubel stracił ponad 17% kosztów. Eksperci “BCS Premier na tle słabego rubla oceniają prawdopodobieństwo podniesienia stawki o 25 punktów bazowych w 50-55%.
Jak czytamy w prognozie firmy, “takie rozwiązanie będzie miało istotne wsparcie psychologiczne kursu rubla”.
Ale efekt tego działania będzie krótkotrwałe. “Wzrost stawki w granicach 25-50 b.p. pogoda na rynku nie zrobi. Aby wyciągnąć złotych z pique, jej wartość powinna być na poziomie 8,5-9%”, — powiedział Aleksiej Antonow.
Wraz z tym podobny odwrócenie polityki pieniężnej może być odebrany przez uczestników rynku jako nowy sygnał o utratę kontroli nad ruchem pln, a to spowoduje dużo więcej szkód, niż pożytku, dodaje ekspert.
Przy zachowaniu stopę na obecnym poziomie do rubla i rynku NFZ praktycznie nic się nie zmieni-uważa zarządzający aktywami IR “ЦЕРИХ Capital Management” Aleksander Баулин. “W przypadku wzrostu stawki złotych może dojrzeć do 65-66 za dolara — pod warunkiem osłabienia санкционной retoryki USA” — pisze finansista w swojej recenzji.
Według Denisa, Zerwanie, jeśli STANY zjednoczone nie zdecydują się poszerzyć sankcje na dolara obliczenia rosyjskimi госбанками — może wystąpić istotny napływ kapitału do kraju. Przede wszystkim, wrócą pieniądze eksporterów, którzy z obawy sankcji wobec banków państwowych trzymali dochody za granicą. Na tym tle złotych w momencie może się umocnić, jednak wznowienie interwencji walutowych ministerstwa Finansów, które zostały przerwane z powodu osłabienia rubla, to wzmocnienie szybko niwelują.