Zdjęcia Eugeniusza Rozsądnego / Wiedomosti / TASS
Ogłoszony opieki “Megafonu” z Londyńskiej giełdy stał się zaskoczeniem dla inwestorów. Tymczasem odmowa rosyjskich emitentów z aukcji na zagranicznych giełdach i publicznego statusu w ogóle dawno już оформился do aktualnego trendu
Zarząd “Megafonu” zatwierdzony program wykupu 20,8% akcji zwykłych i globalnych pokwitowań depozytowych paragonów (GDR) firmy. Po zakończeniu procedury, operator opuści Swoją giełdę, listing GDR zostanie umorzone. Jak wyjaśnił w firmie, zachowanie międzynarodowego publicznego statusu dla niej bardziej “nie jest priorytetowym celem strategicznym”.
Dalsze za tym gwałtowny wzrost notowań akcji “Megafonu” na Мосбирже prawie 20% pokazał, że wiadomość była zaskoczeniem dla uczestników rynku. Cena wykupu $9,75 jest w przybliżeniu równa cenie akcji na Мосбирже (609 zł) i pokazuje odpowiednią premię do rynku.
Jest oczywiste, że decyzja firmy o unieważnienie aukcji GDR było podyktowane nie tylko przesunięciem strategicznego ostrości rozwoju operatora, ale i innymi obiektywnymi powodami. Jednak różne rosyjskie emitentów, opuszczanie zagraniczną giełdę, często nazywany podobne argumenty na rzecz takiego rozwiązania.
Przyczyny ucieczki
Teraz na zagranicznych giełdach notowane są kwity depozytowe około pięćdziesięciu firm krajowych. Ich było mniej z 2014 roku, kiedy drastycznie zaostrzyła geopolityczne otoczenie. Od tego czasu Swoją giełdę opuściło siedem firm: Polyus Gold, “Уралкалий”, “Руспетро”, Nordgold, “Hals-Development”, “SZCZYT”, “Czerkizowo”. Nie tak dawno temu, Czelabińsk fabryka cynku (CZP) postanowił zakończyć program GDR.
Najczęściej jako przyczyny делистинга oznaczone są niskie obroty handlu i ogólny niedobór płynności GDR. Geopolityczny rabatu stopniowo rósł i nie выкупался — ryzyko posiadania rosyjskimi papierami wartościowymi dla międzynarodowych inwestorów powiększały się z każdym nowym rundą rozszerzenia sankcji.
Łyżkę dziegciu dodaje zdarzenia kwietnia 2018 roku, kiedy sankcje dotknęły En+, którego IPO na Londyńskiej giełdzie w 2017 roku stał się największym rosyjskim podstawowym złożeniem przez pięć lat.
Zresztą, ryzyko geopolityczne (rozszerzenie sankcji, pogorszenie stosunków z wielką brytanią) — podstawowa, ale bynajmniej nie jedynym powodem niskiego zainteresowania inwestorów do GDR rosyjskich firm. Analitycy “BCS Ultima Private Banking” podkreślają, że poprawa wskaźników różnych firm i wysiłki ich zarządzania często korzystnie wpływają na dynamikę kosztów akcji zwykłych na Мосбирже, ale przy tym w żaden sposób nie wpływają na notowania GDR. To może być również związane z lokalizacją firmy.
Jeśli biznes hutniczych spółek zazwyczaj szeroko zdywersyfikowany geograficznie i znacznie koncentruje się na popyt zewnętrzny, centrum biznesowe firm konsumpcyjne, górniczych, budowlanych, telekomunikacyjnych korporacji w większości znajduje się w Rosji. Dla nich utrzymać papieru za granicą, wspieranie wizerunku spółki publicznej, w obecnych warunkach rynkowych jest mało realne.
Często dla zmniejszenia ryzyka lojalnych inwestorów przekładają się na podobne papieru, notowanego na rynku lokalnym. Ponadto w 2014 roku Мосбиржа zakończyła infrastrukturalne ważne reformy, które uproszczone dla cudzoziemców transakcji z lokalnymi akcjami.
W tym samym czasie niektóre firmy mówią o całkowitym wyjściu z publicznej płaszczyzny i делистинге z Мосбиржи. Stosunkowo niedawne przykłady — “Уралкалий” i “Dixie”. Decyzja o делистинге “Уралкалия” było spowodowane przeniesieniem akcji emitenta z I poziomu, w III poziom aukcji Moskiewskiej giełdy z powodu niskiej liczby akcji w wolnym obrocie (nieco ponad 5%) i przewlekłej недооцененности firmy. Przyczyną делистинга “Dixie” stała się potrzeba konsolidacji firmy, ze względu finansowymi.
W sumie rosyjskim firmom w obecnych warunkach rynkowych problematyczne przyciągnąć poważnego inwestora strategicznego. Można przypuszczać, że czynnik ten mógł stać się przyczyną takiej decyzji “Megafonu”. Reklama — jest to jeden z najlepszych sposobów, aby dać firmie sprawiedliwą ocenę. A jeśli inwestorzy nie, to i utrzymywanie aukcji, odnosiłby się koszty finansowe, traci sens.
Po giełdzie
W przyszłości możliwe są dwa warianty rozwoju wydarzeń. Według pierwszego scenariusza, wolumen akcji “Megafonu” w obiegu spadnie do околонулевых wartości, i firma pójdzie z organizowanych handlu na wszystkich giełdzie. Według drugiego scenariusza operator pozostawi wystarczającą liczbę akcji we free-float, aby zapisać wpis na Мосбирже.
Jednak wiele wskazuje właśnie na pierwszy wariant. Jak podkreślają w najniższej firmy, strategia transformacji cyfrowej “Megafonu”, przyjęta w zeszłym roku, zakłada transakcji z podwyższonym profilu ryzyka, eksperymentalne partnerstwa, związane z nowymi produktami i technologiami, rozszerzenie partnerstwa z władzami korporacji, gromadzenie środków i aktywne inwestycje. Publiczny status, bez wątpienia, jest ograniczeniem dla realizacji tego typu strategii.
redakcja poleca
Wynika z Londynu: dlaczego Usmanov zamienia “Megafon” w niepublicznych firmę