Indiens Wirtschaft ist ein Haus im Umbau, es wird schmutzig, unbequem für eine Weile: Neelkanth Mishra

In einem Gespräch mit Dem indischen National Express Editor Shaji Vikraman, Credit Suisse India Equity Strategist Neelkanth Mishra erklärt die Verlangsamung und warum er denkt, dass die GST nicht das problem lösen, sofort, Auswirkung von demonetisation, und der Weg nach vorn — in dem Umfang, dass die aktuelle “Nebel” lassen Sie ihn sehen.

Neelkanth Mishra, Geschäftsführer und India Equity Strategist der Credit Suisse, ist unter den besten Aktienanalysten in Indien. Er war ein Berater von der Regierung ernannte Ausschüsse wie die RNR-Ausschuss für GST und die FRBM Review Committee. Er ist auch ein Kolumnist für wirtschaftliche Angelegenheiten auf Die Indian Express.

Bearbeitete Auszüge aus dem Gespräch:

Ist die Verlangsamung des Wirtschaftswachstums temporäre oder strukturelle? Ist es Rhetorik oder gibt es da eine bestimmte Realität auf dem Boden?

Ich habe namens Indien ein Haus im Umbau — wenn Sie möchten, wiederholen Sie die Innenräume von einem Ort, Sie haben, die Dinge brechen. Während Sie das tun, wird es laut, dreckig und unbequem. Dies ist, was die Wirtschaft jetzt ist. Viele änderungen, wie zum Beispiel GST, RERA oder andere Reformen sind ohne Zweifel ein guter mittelfristig, sondern kurzfristig, Sie verursachen Unbehagen. Wie jeder, der schon einmal erneuert, die Innenräume Ihres Hauses, um die Mitte, Sie beginnen sich Fragen, war das wirklich nötig? Waren wir nicht früher glücklicher? Wir sind in dieser phase jetzt.

Sobald GST stabilisiert hat, etwa im März oder Juni nächsten Jahres, werden wir zurück gehen, um ein Wachstum von 8%? Ich denke nicht so. Ich denke, wir sind noch zu viele der viel tiefere Probleme, die wir leiden. Die Landwirtschaft wird durch große Schmerzen. Dies ist etwas, das wir haben sollten, angesprochen vor 50 Jahren. Wir haben einfach zu viele Menschen in der Landwirtschaft. Das erste mal, dass jemand beobachtet, dieser wurde im Jahre 1881! Der erste Indien-Hungersnot-Kommission, sagte, dass Indien die Mann-zu-land-Verhältnis ist 10 mal, dass der Großbritannien — und das nach 100 Jahren Kolonialherrschaft und de-Industrialisierung.

Fast die Hälfte unserer Belegschaft ist immer noch da (in der Landwirtschaft). Für die längste Zeit gegeben, den demokratischen Druck, war es erforderlich, viele Subventionen auf diesem Sektor. Aber wenn Sie Kapitalallokation uneffektiv, auf der einen Seite der Wirtschaft, die Sie verursachen inflation.

Im Jahre 1951 hatten wir 10 crore Menschen in der Landwirtschaft. Im Jahr 2011 hatten wir 26 crore Menschen. Etwas, das groß ist, bei 2% -3% pro Jahr, wie ist es tragenden Menschen? Wegen der anhaltenden Lebensmittel-Preissteigerungen, die die Erzeugung von Einkommen Wachstum in der Landwirtschaft war noch zweistellig. Es war nicht gut genug für die Menschen, um sich glücklich zu fühlen. Aber es war nicht schlimm genug für Sie zu sagen, dies ist nicht lebensfähig, lasse ich es.

Aber das ist immer sehr schwer jetzt. Wir sind jetzt ein nahrungsüberschuß Wirtschaft. Andere als ölsaaten, wo wir nicht konkurrieren können mit dem Malaysischen öl-Plantagen, in fast jeder Kategorie, wir erwirtschaften überschüsse. Also, ob die Regierung gibt hohe MSPs oder nicht, wir bekommen nicht die hohen Nahrungsmittelpreise erhöht. In den letzten vier Jahren, in der Landwirtschaft wächst im einstelligen Bereich. In diesem Jahr, ich denke, es wird weniger als fünf Prozent.

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Wenn die Hälfte Ihrer Bevölkerung kämpfen für ein Einkommen, wie kann Sie wachsen? Das ist ein riesiges strukturelles problem.

Die nächste größte Arbeitgeber ist der Bau. Sechzig Prozent der jobs in der Baubranche sind in den ländlichen Gehäuse. Wir denken, dass der Bau vor allem als urbane Wolkenkratzer, aber die Tatsache ist, ist den meisten ländlichen Gehäuse. Wenn aber ein Bauer ist nicht glücklich über sein Einkommen, weshalb er ein Zimmer in seinem Haus? Oder gehen Sie von einem kuchcha Haus zu einem pucca Haus? Wird er nicht.

Diese Probleme werden nicht in Angriff genommen. Sie haben die Menschen in der Landwirtschaft, die nicht wissen, was Sie tun werden. Sie haben der städtischen Immobilien-Markt, was sehr langsam ist. Auf der investment-Seite, wo private Investitionen ist erlaubt, wie in der Energieerzeugung, Metalle, Stahl, Sie haben bereits zu viel Kapazität. Niemand investieren will. Wo wir Mangels Kapazität — urbane Transport -, Wasser -, Abwasser -, Strom-Verteilung — Sie müssen frei diesen Bereichen.

Menschen gehen davon aus das Wachstum während der 2003-08 automatisch passiert ist — ich denke nicht so. Das fahren war eine massive Investition in die telecom, die Befreiung der Produktivität, weil der TRAI und andere Reformen, die National Highways Development Project (NHDP) Schaffung von Wachstum, power generation, nachdem der Strom Act von 2003.

Wo sind die massiven befreien-ups nun? Bis wir sehen, dass, zum Beispiel, bis wir sehen, einige Landesregierung tun, PPP in der Kanalisation oder sanitäre Einrichtungen, dass die Investitionen nicht passiert ist.

Das ist, warum, auch nach GST-stabilisiert, ich erwarte nicht, dass Wachstum sehr gut zu tun.

Hätten wir besser dran ohne demonetisation?

Wie viel Störung hat demonetisation wirklich führen? Ich denke, Indien hat ein problem eines schwachen Staates. Ich habe mich oft erstaunt, meine Freunde, ärzte, Händler, jammern, “Mein Gott, wir haben, Steuern zu zahlen!” Ich bin wie, “Boss, ja! Das ist es, was in einer bürgerlichen Gesellschaft, Sie haben zu tun!” Früher habe ich auch verwendet, um zu denken, fayda kya hai, warum all dies? Aber dann, wenn wir alle anfangen, die Verkehrsregeln sind sinnlos und springen Ampeln, ich glaube nicht, dass die Regierung anstellen kann, genug Polizei zu halten Recht und Ordnung. So, diese (demonetisation) war eine kulturelle Sache — es war der Staat macht sich bemerkbar.

Könnte es noch besser gemacht werden? Absolut. Aber ich glaube nicht, dass es dauerhaft Schaden. Wenn jemand von einer Verlangsamung der Aktivität, weil Sie sich in der Bar und jetzt Angst zu haben, ich denke, das ist eine Kosten-Wert-Haltung. Wenn Sie einen Händler mit Kapital sagen: “Oh Gott, wenn ich gehen formellen jetzt, werden Sie Fragen,” Sie zeigte 25 lakh Einnahmen im vergangenen Jahr, warum führst du 10 crore jetzt?’,” Ich denke, es ist eine Kosten-Wert-Haltung.

Schließlich, Sie sitzen auf Kapital. Sie haben zu kommen zurück auf den Markt.

Also, Wann könnten wir sehen ein durchschnittliches Wachstum von, sagen wir, sieben Prozent?

Ich würde sagen, um 2020-21.

Ist das nicht eine politische Gefahr?

Ich denke nicht so. Ich würde sagen, dass das Wirtschaftswachstum nicht so viel von einem Einfluss auf die Entscheidung, zu wählen. Wie viele Menschen verstehen das BIP? Vielleicht die oberen fünf Prozent. BIP spielt keine Rolle. Was zählt, ist die feelgood, über sich selbst und was um Sie herum geschieht. Aus dieser Perspektive, ob das BIP von sieben Prozent oder sechs und ein halb Prozent, macht das nichts. Wir sollten uns trennen, die Politik von der Wirtschaft.

Publikum bei der Veranstaltung in Mumbai. (Express Foto: Prashant Nadkar)

Aber wie stehen die Dinge zu spielen, die in den nächsten Jahr?

Ein Satz, den ich angefangen habe, mit Recht ist jetzt, dass es ein dichten Nebel. Also, es ist nicht nur, dass wir ein Haus unter Renovierung aber auch, dass es schwer zu sehen, ob fiskalisch oder über die inflation oder das Bankensystem.

Beginnen wir mit dem Geschäftsjahr. Die gesamten Steuern subsumiert unter GST wurden über Rs 10.6 Billionen US-Dollar. Es ist nicht die gleiche jeden Monat. Von Januar-Februar, die Regierung wird beginnen, immer Klarheit, wie es ist zu tun, fiskalisch. Von März-April, die meisten Unternehmen würden, haben sich um GST. Im Moment, auch sehr effizient, große Unternehmen, Ihre leitenden Angestellten sind die ganze Nacht sitzend, das hochladen von Abbildungen in GST, also wer denkt der capex?

Aber von März-April, werden die Menschen verstanden haben, wie dies zu bewerkstelligen — und dann werden Sie zu tun beginnen neue Geschäfte. Sie werden auch verstehen, welche Wettbewerber schon gestorben und wer ist gestärkt worden. Von März-April, werden Sie sehen, eine Belebung des Wachstums.

Aber einige der größten Gruppen, in die Infrastruktur, etc., sind in Schwierigkeiten. Wo sind die Unternehmer, für große Projekte?

Im Jahr 1998, das NHDP ins Leben gerufen wurde. Wenn Sie kam mit Ihrer Bilanz Forderung, nur vier Unternehmen qualifizierte — auch Sie sagten, geben Sie nicht uns 200 km erstreckt, geben Sie uns 50 km reicht, wir können nicht mehr tun als das. Nun, die Menschen tun, die 1.000-2.000 km Gebote. So, es ist ein Lernprozess.

Neue business-Gruppen kommen. Die alten business-Gruppen sterben. Wir uns auf neue Aufgaben und wir wachsen in Sie hinein. Wenn es eine Gelegenheit gibt, es ist ein menschlicher Instinkt, Risiken einzugehen. Natürlich ist es ein wichtiges problem, dass Indien fehlt Eigenkapital. Aber wenn ich sehe, Unternehmer in jeder Branche, in jeder kleinen Stadt, Ihre Zielvorgaben, Sorge ich mich nicht. Sobald die großen Störungen vorbei sind, denke ich, dass es einen anständigen Zyklus.

Publikum bei der Veranstaltung in Mumbai. (Express Foto: Prashant Nadkar)

Was Schlüsselbereiche für Reformen? Und der Regierung die Möglichkeit zu geben, Arbeitsplätze in der Produktion, insbesondere mit der Ankunft der künstlichen Intelligenz?

Ersten, Aufträge. Ich glaube nicht, dass Sie brauchen, 26 crore Menschen in der Landwirtschaft. Das muss drop 7 oder 8 crore. Selbst wenn, was passiert in den nächsten 20 Jahren, wir reden immer noch über 70 lakh Menschen, die aus der Landwirtschaft und brauchen neue Arbeitsplätze. Und Sie werden von 25+ Jahren-Profil, das ist sehr schwer zu re-skill. Es ist ein problem.

Aber ich sehe nicht das problem, wie AI -, 3D-Fertigung, Automatisierung und Roboter. Denken Sie an die Möglichkeiten, die große Zahl von jobs entstehen — wie wohnen. Indien hat eine große Wohnungsnot. Dies kann eine große Aufgabe sein Schöpfer, sowohl in ländlichen und städtischen Indien. Die Regierung weiß dies. Aber drängen diese von Delhi allein ist nicht gut genug.

Ist nicht die Tatsache, dass die Staaten an Bord ein großes Hemmnis?

Es gibt hier zwei Probleme. Erstens, die Preise sind zu hoch. Effektiv, das nur Leute, die kaufen Häuser für Investitionen sind diejenigen, mit schwarz-Geld. Dass die Nachfrage zu Bremsen scharf. Preis-Anpassungen passieren müssen. Ohne, dass, die Anleger sind out, echte Käufer wird nicht kommen.

Aber in den Dörfern, es gibt eine riesige Möglichkeit. Der Pradhan Mantri Gramin Awas Yojana ist sehr gut entwickelt, zum des Durchsickerns zu vermeiden. Aber vielleicht ist es auch einfach zu gut entwickelt. Es gibt keinen Anreiz zu schieben. Früher, wenn der sarpanch unter Indira Awas Yojana wurde langsam eine 20% ige Kürzung, war er immer genug Häuser gebaut, in seinem Dorf, um das Geld zu bekommen. Nun, er ist nicht immer so. Also, er ist nicht drücken der Regelung. Also, Sie sind Links mit dem Käufer, ein BPL-Familie, die möglicherweise nicht in der Lage, alle Genehmigungen selbst. Es ist ein Lernprozess, jetzt.

Ich denke, der erste Schritt war, wollte die Regierung diese Situation bereinigen. Sie haben gereinigt. Nun, der nächste Schritt muss sein, den Prozess zu beschleunigen. Sie haben, um die ländliche Gehäuse rechts für die Schaffung von Arbeitsplätzen. Odisha hat einen guten job gemacht es.

Der zweite Bereich ist die Verarbeitung von Lebensmitteln. Ich habe gehört, dass in Afrika, das Tomatenmark Markt wird von China dominiert. Hier sind wir, über den großen Teich, mit unseren Bauern in ein downcycle, werfen Tomaten auf die Seite der Straße! Wir haben viele Lebensmittel-überschüsse. Wir sind auch außergewöhnlich gut ausgestattet mit Sonnenlicht, fruchtbaren Boden, Regen. Und billige Arbeitskräfte — sollten wir das töten in der Landwirtschaft! Die Landwirtschaft selbst kann Arbeitsplätze schaffen, wie können die Verarbeitung von Lebensmitteln. Und diese brauchen keine migration.

Ich denke, dass kleine Geräte auch wachsen werden, insbesondere Elektrifizierung erhöht. Bis 2011, rund ein Drittel unserer Haushalte nicht über Drähte, die in Ihre Häuser. Nun, die meisten tun. Viele Staaten haben gesehen, dass eine dramatische Verbesserung in der Elektrifizierung. Meine Heimat-Bundesstaat Bihar, bis 2011, hatten nur 16% der Häuser mit Verdrahtung. Nun, das ist 60%. Also früher, gab es keine Notwendigkeit, kaufen Sie einen mixer-grinder, weil bijli hi nahin hai, toh, was wirst du tun? Nun, haben Sie Strom. Jetzt müssen Sie das mixer-grinder. Wer wird das machen? Nicht nur die Chinesen.

Blick auf die Schaffung von Arbeitsplätzen im Bereich Schuhe und Textilien. Es ist alles vorgefertigt, jetzt. Ich bin mir sicher, dass Salman Khan nicht wissen, aber gehen Sie in eine kleine Stadt, sehen Sie Plakate von ihm Werbung einige wenig bekannte Marke! Ich bin mir sicher, dass das gleiche passiert mit Elektrogeräten.

Ich denke, wir haben große jobmaschinen.

Wie wird die Bundesregierung-Adresse massiven Nummern geschoben, aus der Landwirtschaft, wohl oder übel, obwohl?

Das ist eine große Herausforderung. Aber Sie können nicht leugnen, dass es ist ein Teufelskreis müssen wir durchbrechen. Wenn Sie wollen, dass Ihre Stimmen, Sie geben die hohen Nahrungsmittelpreise. Aber der Nebeneffekt, dass die Medizin ist schrecklich. Das ist, warum wir hatten immer eine hohe inflation seit der Unabhängigkeit. Wir hatten schon immer ein hohes Haushaltsdefizit. Dies wirkte sich auch auf die RBI ist die Monetarisierung, mit den daraus resultierenden Währungskrise aufgrund der RBI-mit mehr Geld zu drucken.

Zumindest jetzt, instinktiv, haben wir uns in die richtige Richtung, indem Sie sagen, Sie können nicht über hohe Preise für Lebensmittel. Weil das so ist, haben wir jetzt ein übermaß an finanziellen Einsparungen, die ein viel geringeres Leistungsbilanzdefizit, Währungs-Stabilität — alle makro-Stabilität kommt von dort.

Nun, um Platz für die Millionen, die Ausfahrt der Landwirtschaft, die skilling-Prozess ist sehr wichtig. Warum würde eine Person in einem Dorf Geschick selbst in Sanitär oder Schreiner, wenn er in Ordnung ist? Qualifizierung helfen. Dies ist nicht zu sagen, dass es nicht sein existentieller Schmerz über beenden Landwirtschaft oder hunger, etc. Diese Probleme müssen natürlich gelöst werden. Aber künstlich aufblasen Preise für Nahrungsmittel ist nicht der Weg.

Ich denke, es ist viel hilfreicher, wenn die Regierung, um es einfacher zu registrieren, Unternehmen, den Menschen bewusst machen, Lebensmittelverarbeitung, etc.

Wir sehen eine transformation der Banken bald? Wie sehen Sie corporate Indien verändert?

Ich werde Verstecke mich hinter dem Nebel wieder — es gibt viele Unsicherheiten. Aber ich sehe die Zeichen der Hoffnung. Auf PSU Banken, Sie waren in einem Teufelskreis. Banken machen Geld, wenn Sie leihen. Wenn Sie haben weniger Kapital, können Sie nicht verleihen. Ihre Kosten sind Fix. Also, Ihre operative Profitabilität reduziert wird, auch ohne faule Kredite. Sie machen Verluste, die Sie halten, Erodieren Ihre Hauptstadt. Also, Ihr Einkommen immer weiter nach unten. Ihr Umsatz geht flach. Und weil der Markt sieht dieses geschehen, Sie kann nicht Geld aus dem Markt selbst.

Diese einmalige Kapitalisierung erforderlich war. Dieser Teufelskreis wurde eingedämmt. Flankiert werden sollte dies durch banking-Reformen, so dass das problem nicht wieder Auftritt.

In den letzten 25 Jahren haben wir gesehen, die wiederholte Infusionen von Kapital.

Recht. Aber in den Märkten sind wir gelehrt, zu hoffen. Ich denke, es ist ein echter Wunsch, Dinge zu bereinigen.

Geben Sie uns eine realistische Einschätzung des kommenden Geschäftsjahres als jemand, der in Aktien -, setzt sein Geld, wo sein Mund ist.

Wir versuchen zu lösen, einige tief verwurzelte Probleme. Eine davon ist, dass die Steuer im Verhältnis zum BIP in Indien ist eine der niedrigsten in der Welt. Und wir haben eine Regierung, die ist zu klein.

Ich werde Ihnen sagen, eine Anekdote — 18 lakh Steuer Fälle wurden verschickt. Und es gab als 2.000 Steuer-Beamten genauer prüfen. Es ist einfach nicht realistisch. Das ist, warum Sie gehen, nachdem die kleineren Probleme und oft lassen Sie die größeren Fälle, die erfordern mehr Aufwand. Diese Perversität ist passiert, weil Sie Ihre Steuern am BIP, ist zu niedrig und wir müssen es lösen.

Ich denke, dass Schritte wie die GST sind wichtig, um die going. Wir versuchen zu lösen, sehr große Probleme. Die Auswirkungen werden nicht so klar, vielleicht in 10-12 Monaten. Aber 18-36 Monate später, ich denke, wir werden in eine viel bessere Wirtschaft.

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