“Ryzyko i wygrana: jak długo złotych pozostanie gwiazd walutą”

0
334

Dlaczego rubel stał się gwiazdą sarry-trade, i jak makroekonomiczne czynniki zmieniają jego pozycji w porównaniu z innymi walutami

Rubel stał się jedną z popularnych walut dla operacji carry-trade z 2015 roku. Przypomnijmy, że w tych operacjach są zapożyczone środki w walucie kraju, w którym zainstalowane są niskie stopy procentowe (to waluta finansowania). Następnie otrzymane środki są przeliczane na walutę kraju, gdzie panują wysokie stopy procentowe (docelowa waluta). Dochody według operacji powstaje dzięki różnicy stóp procentowych oraz zmiany kursu waluty docelowej.

Główne ryzyko związane z ewentualnym osłabieniem waluty docelowej, dzięki której procentowy dochód może ulec skróceniu. Zazwyczaj takie strategie nie stanowią zabezpieczenia, ponieważ jego cena jest porównywalna z różnicą w доходностях w używanych walut. W ten sposób, gdy carry-trade w rzeczywistości odbywa się zakład na to, że osłabienie waluty będzie mniej istotny, niż przychody.

Motywacja do korzystania z rubla jako waluty docelowej w dużej mierze związana jest z tym, że konsensus prognoz na dynamikę kursu z 2015 roku wskazywały na mniej znaczące osłabienie rubla, niż форвардные kursy, obliczone wyłącznie na podstawie różnicy stóp procentowych (patrz rys. 1). Ponad średni kurs rubla do konsensusu prognozy w porównaniu z форвардным kursem kształtuje oczekiwania, że tylko część przychodów będzie utracona z powodu osłabienia rubla.